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价值投资永远不会过时!资管大佬林鹏最新发声:对宏观经济有信心

html模版价值投资永远不会过时!资管大佬林鹏最新发声:对宏观经济有信心,看好这两类个股

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  3月31日,和谐汇一在线上举办投资者交流会,该公司董事长林鹏分享了最新市场观点和投资心得。林鹏表示,对宏观经济整体有信心,市场正在自身力量下慢慢走出冲击。他对市场的信心来自三个方面:技术进步、企业家精神和短期冲击下的底部估值。

  谈到投资机会,林鹏着重分析了港股,他看好港股互联网平台、体育用品龙头、必须消费品、创新药等。2022年的组合机会更多要看危机后哪些企业能够走出来,价值投资会重新成为市场认可的投资方式。

  对宏观经济整体乐观

  “关于宏观看法目前有分歧,我们整体是较为乐观的,我们认为财政政策的力度还会加大,房地产行业将逐步正常化,从极度缺乏流动性的境地中解脱,缓解地产的风险同时,保证银行体系的资产质量。”林鹏指出。

  今年开年来的市场情绪,是林鹏从业二十年来经历过的最复杂、糟糕的阶段,这背后有多重因素的影响。

  林鹏称,奥密克戎变异后,传播速度明显变快,上海、深圳疫情大面积爆发,疫情冲击对股票市场产生了很大影响。但疫情不会成为长期困扰经济的因素,社会终将恢复正常秩序。对于大多数公司来说,疫情造成的几个月利润增速影响,对于企业价值的影响并不大,只是情绪夸大了这种影响。

  至于俄乌冲突,对中国没有直接影响。A股、港股受到冲击背后的根源,是担心中美关系变化对中国经济的影响,这一长期化问题短期被高度激化,对市场情绪产生了极大影响。林鹏认为中美竞争会长期化,但会处于有序的框架内,不能因短期事件冲击进行长期推演。全球化不会彻底脱钩,更有可能发展为区域化,中国企业不会脱离美国的供应链体系,不会本质上改变具备竞争力优势的企业地位,但可能会影响中国企业的全球化进程。

  对市场信心来自三方面

  “尽管A股和港股有20%的指数级别回撤,高密度、多事件多重的情绪冲击,非常罕见,这种极限冲击,不意味着市场未来会彻底糟糕,反而市场也在自身力量下,慢慢走出冲击。”林鹏给出了这样的市场观察。

  林鹏感慨称,每次我们经历惨烈的回撤,市场总会回来,经济在发展,企业在发展,勤劳又有致富愿望的民众,总能让我们一次次走出冲击。他对市场的根本信心来自于三个方面:

  一方面是技术进步,技术进步对于不同文明、不同信仰的发展,起着决定性作用。改革开放以来,我们对技术的使用和改良始终处于世界前列,普通民众对于技术的接受程度,技术对于沟通、社会信息的交换、学习能力的提升,都处于世界领先位置。对于国内而言,技术进步可能体现为生活质量的提升,体现为工业上不断解决问题提升制造业能力,在人口劳动力逐渐减少的过程中,可以把我们的产业不断稳定在国内,解决自动化对人力的替代,趣胜官网,半导体算力,过去的一两年内出现成倍提升,功耗控制良好,新产品和新业务完全有可能实现爆发,我们完全可能迎来智能手机以来的第二波技术浪潮。

  另一方面是企业家精神。中国有一批非常优秀的企业家,市场最脆弱的时候,都是企业家精神在持续支撑,不断努力推动企业高速发展,帮助我们克服各种各样的周期。长期投资看起来容易,过程中非常困难,不断有沟壑有起伏,我们希望能找到最优秀的企业家,共同陪伴共同成长,战胜周期带来的波动,不断的战胜市场。

  第三方面信心来自于市场短期的极大冲击,让很多行业的估值已经处于历史最低水平。情绪极度低迷,事件冲击不断,估值处于底部,公司的回购动作频频,代表了上市公司对于股价的理解,这都是我们信心的来源。

  最大的体会是要做“妥协”

  林鹏分享了自己一年来的投资心得。他最大的体会就是要去做“妥协”,这并非指要做短线交易,而是更多接受市场,而不是执着于自己的执念。

  他从两个层面对这一问题进行了阐释:

  首先,过去我们过度执着于逆向和均值回归,这在大部分环境下是适用的。林鹏自己常用的一个模型来看,当企业经营波动和情绪波动出现30%左右的偏差时就是很好的机会,我们就会去关注和研究。如果我们认为未来这种波动会消除,就会在产生波动的时候进行投资。但是面临市场极端波动的情况下,均值回归可能偏离非常大。对于均值回归过度的执念,使我们在心理上、行为上没有做好对组合的管理,还是要对市场大的趋势和波动做出妥协,至少在心理上要能够接受。

  其次,我们不能执念于自己过往的成功投资指导未来的操作。要不断发掘新的领域,要扩展能力圈。比如周期品,过去他认为没有这方面的能力,控制不了风险,但我们的研究员有非常好的经验,在研究团队的支持下,可以具备研究优势,关键在于自己是否愿意往这个方向走一下,能够放下自己的执念。踏出自己不擅长的领域,用团队的力量弥补自身的缺陷,这是一个战略性的问题,需要接受自己的投资弱点,过往的成功经验在变化的环境中会成为一个阻碍因素,要去学习、利用团队的能力弥补短板。

  林鹏还强调,在困难的环境下,更要坚持对企业的深度研究,要寻找能够长期发展,能够对社会有正向贡献的行业。

  今年看好这些投资机会

  在演讲的最后部分,林鹏分享了自己今年看好的投资机会,重点谈到了港股。

  今年港股调整幅度很大,但林鹏并不悲观,他看好港股互联网平台、体育用品龙头、必须消费品和创新药等领域。

  “互联网公司已经明显低估。我们对于未来监管的举措和发展空间依然担忧,但我不认为这个行业已经进入了发展的终端。中国的商业一半以上是线下的,线上依然有空间。技术进步使得创新的商业模式能够出现,互联网赋能传统企业也带来了广泛的机会。我们相信监管是希望行业有序发展而不是彻底打压,这些企业对于国家的重要性也非常高。”林鹏说。

  林鹏还看好体育用品行业,这一行业对社会非常有益,对于自身健康的管理、对医疗费用的减少,有巨大正面效应。同时,体育运动也是非常好的娱乐项目。3月,相关公司股价出现了大幅回调,林鹏借机增加了投资。

  林鹏认为,2022年的组合机会更多要看危机后哪些企业能够走出来,计算机、电子、消费、制造业、机械、化工,这些都是回调后具有快速修复能力的行业。虽然哪些公司能够走出来每次都会不同,但大概率的情况是比较像的,基本上都是符合时代潮流,并且有较强经营能力的公司。“尽管过程中会有一些投机和主题炒作,但是我坚信,经过危机,价值投资又将成为市场非常认可的投资方式。”

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